O início do superciclo de commodities em 2020 coincidiu com vários catalisadores-chave para o cenário otimista das commodities. Após a acentuada queda na atividade econômica no início da pandemia de COVID-19, os estímulos governamentais impulsionaram o crescimento econômico na maioria das nações desenvolvidas. A demanda aumentou, os gargalos nas cadeias de fornecimento foram amplificados e a inflação acelerou a uma das taxas mais rápidas da história.
Esta dinâmica global de oferta/demanda levou a maioria das curvas de futuros de commodities a um estado de backwardation, em que os preços dos contratos futuros com data próxima são mais altos do que os preços dos futuros de commodities posteriores. Neste ambiente, uma exposição longa em commodities proporcionou um rendimento positivo de rolagem. O estado de backwardation significa que, mesmo se os preços das commodities permanecerem os mesmos, um investidor seria pago para manter esta posição longa com um “rendimento de rolagem”. Tradicionalmente, a maioria dos mercados de commodities tende a estar em estado de contango devido ao custo de armazenar barris de petróleo, sacas de milho e assim por diante. Uma exposição longa em commodities em contango apresenta um rendimento de rolagem negativo.
O custo de manter uma exposição longa em commodities se tornará negativo em 2024? O tempo dirá, mas para o começo deste ano, a curva de futuros do petróleo bruto ainda está em backwardation, semelhante ao ano anterior. Enquanto isso, outras commodities importantes, como os futuros de milho e cobre, já mudaram para contango, o que significa que o custo de manter uma exposição longa é maior ao rolar uma posição.
Na Figura 6, as linhas laranjas mostram a estrutura da curva mais recente, enquanto as verdes representam a visão histórica de um ano antes. A Bloomberg oferece soluções otimizadas de rendimento de rolagem que buscam investir em curvas futuras com custo mínimo de rolagem, sem sacrificar a sensibilidade ao preço e as restrições de liquidez.
Há muito a ser debatido sobre as perspectivas para as commodities em 2024. Neste blog, examinamos os seis principais fatores que acreditamos que serão os principais impulsionadores no próximo ano. Primeiro, olhamos para o leste, para a China e a Índia, para avaliar qual nação superpotência liderará a carga de demanda por commodities. As commodities sempre foram sensíveis a eventos geopolíticos (e políticos). Conforme os cenários se desenrolam, veremos o impacto nos preços das commodities e potencialmente uma maior volatilidade. A transição energética é um tópico importante e alinhado aos objetivos acordados na COP 28. Este ano, o potencial para situações climáticas extremas tem um impacto duplo nas commodities: produção e entrega na cadeia de fornecimento. Do ponto de vista macro, inflação e commodities andam de mãos dadas. Os mercados esperam uma trajetória de banco central muito mais assertiva; as commodities seguirão o mesmo caminho? Finalmente, avaliamos a dinâmica de oferta/demanda nas curvas futuras de commodities, passando de backwardation para contango, com soluções adequadas.
Nesta série de blogs, esperamos participar do debate e ouvir os argumentos a favor de preços de commodities mais altos ou mais baixos em 2024.
Saiba mais sobre as ofertas de índices de commodities da Bloomberg.