O halving do Bitcoin (BTC), atualização programada que cortou as emissões da criptomoeda pela metade, é considerado uma das chaves para sustentar o valor do ativo. Por outro lado, o evento também provoca quedas bilionárias nas receitas das mineradoras de criptomoedas, que garantem o funcionamento do sistema.
O halving reduziu na sexta-feira (19) em 50% a quantidade de Bitcoin que as mineradoras podem ganhar todos os dias. Com base no preço atual do ativo digital, isso significa perdas de receita de cerca de US$ 10 bilhões por ano para a indústria como um todo.
Justiça seja feita: em compensação, o Bitcoin atingiu novas máximas após os halvings anteriores, ajudando a mitigar a queda periódica nas recompensas da mineração e o aumento no custo de fazer negócios.
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Desde que as primeiras máquinas especializadas entraram em operação em 2013, o valor de mercado agregado das 14 mineradoras de capital aberto listadas nos EUA cresceu para cerca de US$ 20 bilhões, de acordo com um relatório de 1º de abril do JPMorgan. O evento deste mês ocorre depois de o BTC ter mais do que quadruplicado desde novembro de 2022. No entanto, a margem de sucesso da indústria continua a diminuir.
“Esse é o impulso final para que obtenham o máximo de receita possível antes que sua produção sofra um grande golpe”, disse Matthew Kimmell, analista de ativos digitais da CoinShares. “Com as receitas diminuindo da noite para o dia, a resposta estratégica de cada uma e a forma como elas se adaptam podem muito bem determinar quem sai na frente e quem fica para trás.”
As mineradoras precisarão gastar continuamente mais dinheiro em uma corrida armamentista tecnológica sem fim por recompensas menores. E, embora, o processo de validação com uso intensivo de energia sempre tenha tornado a mineração cara, as empresas enfrentam agora ainda mais concorrência por energia da crescente e abastada indústria de inteligência artificial (IA).
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A nascente indústria da IA vem atraindo enormes quantidades de capital, o que torna mais difícil para as companhias garantir tarifas de eletricidade favoráveis junto das empresas de serviços públicos. A Amazon deverá gastar quase US$ 150 bilhões em centros de dados, enquanto a Blackstone está construindo um império de centros de US$ 25 bilhões. Google e Microsoft também estão fazendo investimentos pesados.
“A turma da inteligência artificial está disposta a pagar três ou quatro vezes o que as mineradoras de Bitcoin pagaram no ano passado” pela eletricidade, disse David Foley, sócio-gerente do Bitcoin Opportunity Fund, que fez investimentos em empresas de mineração públicas e privadas. Isso está acontecendo em todo o mundo, disse ele.
Embora as mineradoras listadas nos EUA sejam a cara da indústria, elas representam apenas cerca de 20% do poder computacional do setor, de acordo com o site TheMinerMag. As mineradoras privadas constituem o restante e poderão ficar mais vulneráveis após o halving, uma vez que normalmente têm de recorrer a financiamento de dívida ou capital de risco para cobrir as suas necessidades, enquanto as empresas públicas podem angariar fundos por meio da venda de ações.
As gigantes da tecnologia também têm uma vantagem na aquisição de energia das empresas de serviços públicos, dado o seu fluxo de receitas consistente, enquanto as receitas da mineração cripto flutuam com o aumento e a queda dos preços do Bitcoin. As concessionárias consideram as empresas de tecnologia compradores mais confiáveis, dados seus balanços sólidos, disse Taras Kulyk, CEO da provedora de serviços de mineração cripto SunnyDigital.
Poder computacional
As mineradoras competem por uma quantia fixa de recompensa, com o vencedor que processar com sucesso um bloco de transações na blockchain do Bitcoin levando tudo. Essa recompensa atualmente é de 6,25 BTC, mas cairá para 3,125 a partir do halving.
Quanto mais poder de computação um minerador tiver, maior será a probabilidade de ganhar a recompensa. Mas está ficando mais difícil. A dificuldade de mineração, uma medida do poder de computação para extrair Bitcoin, aumentou quase seis vezes desde o halving de 2020, de acordo com uma atualização quinzenal do site de mineração de criptomoedas btc.com. Isso é resultado de um número crescente de mineradores e de uma recompensa que permanece fixa.
As empresas têm atualizado sua tecnologia com máquinas mais eficientes para gerar poder computacional extra, e as mineradoras públicas de Bitcoin levantaram bilhões de dólares para financiar as compras, oferecendo novas ações.
Essa opção não está disponível para empresas privadas de mineração, que representam cerca de 80% do poder computacional da indústria nos EUA. Durante o bull market de 2021, essas empresas dependiam principalmente da emissão de dívida para ajudar a cobrir os seus custos. Estima-se que tanto as mineradoras públicas como os privadas tenham contraído empréstimos de até US$ 4 bilhões garantidos por equipamentos nessa altura. Mas os negócios têm sido mais difíceis de conseguir, pois uma série de credores faliram durante a quebra do mercado de criptomoedas em 2022.
“É difícil lá fora”, disse Young Cho, CEO da Blockhouse Digital, uma empresa de gestão de ativos especializada em empréstimos garantidos e estratégias de geração de rendimento nos mercados de criptomoedas. “As mineradoras procuram credores há vários meses e não conseguem encontrar nenhum.”
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